Les dividendes ont quelque chose de rassurant. Ils sont concrets, réguliers, et ressemblent à un loyer que l'entreprise vous verserait. Beaucoup d'investisseurs choisissent donc leurs actions en fonction de leur rendement, ce qui se comprend. Le chiffre affiché peut pourtant être trompeur.
Un ratio qui monte pour de bonnes… ou de mauvaises raisons
Le rendement se calcule en divisant le dividende annuel par le cours. Une action à 50 euros qui verse 2,50 euros offre 5 %.
Ce rendement peut augmenter parce que le dividende progresse, ce qui est une bonne nouvelle. Il peut aussi augmenter parce que le cours baisse, ce qui en est rarement une. Un rendement très élevé traduit souvent le doute du marché sur le dividende à venir : il reflète encore le dividende passé, que les investisseurs ne croient plus tenable.
Le taux de distribution
Pour savoir si un dividende est solide, regardez quelle part du bénéfice l'entreprise redistribue. Entre 40 et 60 %, elle garde de la marge pour les coups durs et de quoi financer son développement. Autour de 100 %, elle distribue tout ce qu'elle gagne. Au-delà, elle verse plus qu'elle ne gagne, en puisant dans ses réserves ou en s'endettant, et cela ne dure jamais très longtemps.
Si vous voulez aller un cran plus loin, comparez aussi le dividende aux flux de trésorerie disponibles. Ils sont plus difficiles à embellir qu'un bénéfice comptable.
Un dividende ne sort pas de nulle part
Le jour où le dividende est détaché, le cours baisse d'un montant proche. L'argent passe simplement de la caisse de l'entreprise à votre compte, et sur le moment votre patrimoine ne change pas.
Ce qui crée réellement de la valeur, c'est la capacité de l'entreprise à dégager des bénéfices et à bien les utiliser. Qu'elle les distribue, les réinvestisse ou rachète ses propres actions, la question de fond reste la même : que rapporte ce qu'elle fait de son argent ?
Les rachats d'actions
Beaucoup d'entreprises, surtout américaines, rendent une large part de leurs bénéfices en rachetant leurs propres actions. Moins d'actions en circulation, c'est une part plus grosse pour chaque actionnaire restant. Pour juger de ce que l'actionnaire reçoit vraiment, il faut additionner les deux.
La fiscalité
Sur un compte-titres, les dividendes sont imposés chaque année. Dans un PEA, ils sont réinvestis sans impôt immédiat, et la fiscalité ne s'applique qu'aux retraits, dans des conditions avantageuses après cinq ans. Pour qui n'a pas besoin de revenus aujourd'hui, un ETF capitalisant, qui réinvestit automatiquement les dividendes, est souvent plus efficace.
Les meilleures valeurs de rendement ne sont pas celles qui affichent le chiffre le plus élevé. Ce sont celles qui peuvent maintenir et augmenter leur dividende pendant des décennies. Alors, quand un rendement vous paraît très séduisant, posez-vous d'abord une question simple : pourquoi le marché accepte-t-il de me le proposer ?