Quand on compare deux placements, on regarde d'abord la performance. Les frais viennent après, quand on y pense. Il faut dire qu'ils sont présentés en petits caractères et en pourcentages minuscules : 0,8 %, 1,5 %, 2 %. Difficile de s'en émouvoir.
Et pourtant, s'il y a une chose certaine en finance, ce sont les frais. La performance d'un fonds l'année prochaine, personne ne la connaît. Ses frais, si : ils seront prélevés, que le marché monte ou qu'il baisse. Et ils se composent dans le temps, exactement comme vos gains, mais dans l'autre sens.
Faisons le calcul
Prenons 10 000 euros placés pendant vingt ans sur un marché qui rapporte 6 % par an en moyenne, avant frais. Avec 0,3 % de frais annuels, ce qu'on paie couramment pour un ETF indiciel, on arrive à environ 30 300 euros. Avec 2 % de frais, un niveau assez courant pour un fonds actif logé dans un contrat un peu chargé, on termine autour de 21 900 euros.
L'écart dépasse 8 000 euros, pour un marché, une durée et une mise de départ identiques. Le piège, c'est qu'on compare spontanément les frais au capital, où 2 % paraît peu. Il faut les comparer au rendement. Sur un marché qui rapporte 6 %, 2 % de frais représentent un tiers de ce que vous gagnez, chaque année.
Des frais en plusieurs couches
La difficulté vient aussi de ce que les frais s'empilent. Il y a d'abord les frais d'entrée, prélevés sur chaque versement, parfois 3 % ou davantage. Il y a ensuite, sur une assurance-vie, les frais de gestion du contrat. Viennent enfin les frais courants du fonds lui-même, qui sont déjà déduits de sa valeur et que vous ne voyez donc jamais passer sur un relevé. Ajoutez les frais d'arbitrage et de transaction, et un total supérieur à 2,5 % par an n'a rien d'exceptionnel sur les produits vendus en réseau.
Reste un point dont on parle moins : les rétrocessions. Une partie des frais du fonds est reversée au distributeur qui vous l'a conseillé. Elles ne s'ajoutent pas à votre facture, mais elles influencent forcément le conseil. C'est d'ailleurs la raison pour laquelle j'ai choisi, en créant Andante Invest, de n'en percevoir aucune.
Payer plus cher pour avoir mieux ?
C'est l'argument qu'on entend le plus souvent : un fonds plus cher serait mieux géré. Les études publiées depuis des années sur les fonds actifs, en Europe comme aux États-Unis, disent plutôt l'inverse. Sur dix ou quinze ans, la majorité d'entre eux fait moins bien que son indice une fois les frais déduits.
Je connais bien ce métier pour l'avoir exercé plus de vingt ans, et je ne dirai pas que les gérants sont incompétents. Mais pris tous ensemble, ils constituent le marché. Leur performance moyenne avant frais est donc celle du marché, et une fois les frais retirés, elle devient mécaniquement inférieure. Il existe des gérants qui créent de la valeur. Les repérer à l'avance est une autre histoire.
En pratique
Commencez par additionner. Frais du contrat plus frais du fonds : c'est ce total qui compte, pas l'un ou l'autre isolément. Le document d'informations clés de chaque fonds vous donne ses coûts, et leur effet sur le rendement dans le temps. N'hésitez pas non plus à demander clairement à votre conseiller comment il est rémunéré. C'est une question légitime, et la réponse en dit long.
Un point de frais économisé chaque année, c'est un point de performance que vous êtes sûr de récupérer. En finance, on n'a pas tant de certitudes que ça.