Vous avez choisi une répartition qui vous convient, disons 60 % d'actions et 40 % d'obligations. Vous l'avez mise en place, puis vous avez laissé le temps faire son œuvre. Trois ou quatre ans plus tard, votre portefeuille ne ressemble plus vraiment à celui du départ. Rien d'anormal : un portefeuille qu'on laisse vivre finit toujours par dériver.
D'où vient la dérive
Chaque classe d'actifs avance à son rythme. Quand les actions montent plus vite que les obligations, leur poids augmente, sans que vous ayez rien décidé.
Un exemple chiffré. Vous investissez 100 000 euros à 60/40. Les actions prennent 30 %, les obligations ne bougent pas. Vous voilà avec 78 000 euros d'actions et 40 000 d'obligations, soit à peu près 66 % d'actions. Votre portefeuille est devenu plus risqué que celui que vous aviez choisi, et en général au moment où les actions sont chères.
L'inverse se produit après une forte baisse : le portefeuille devient trop prudent, précisément quand les prix sont bas.
Aller contre son instinct, par méthode
Rééquilibrer, c'est revenir régulièrement à la répartition de départ. Autrement dit, vendre un peu de ce qui a monté pour racheter ce qui a baissé ou stagné.
Instinctivement, on a envie de faire le contraire : renforcer ce qui marche et se débarrasser de ce qui déçoit. Le rééquilibrage remplace ce réflexe par une règle fixée à l'avance. Il ne prétend pas deviner la suite des marchés. Il maintient simplement le niveau de risque que vous aviez choisi en connaissance de cause.
Trois façons de faire
La plus simple consiste à fixer une date, une fois par an par exemple, et à remettre les compteurs à zéro ce jour-là. On peut aussi préférer une logique de seuils : on n'intervient que si une classe d'actifs s'écarte de sa cible au-delà d'une marge, cinq points par exemple. On agit moins souvent, mais au moment où ça compte.
Pour l'épargnant qui investit régulièrement, il y a une troisième voie, souvent la meilleure : orienter les nouveaux versements vers ce qui est sous-pondéré. On ne vend rien, donc pas de frais d'arbitrage ni de fiscalité sur les plus-values.
Quelques précautions
Rééquilibrer trop souvent n'apporte rien, sinon des frais. Au-delà de quelques interventions par an, le bénéfice fond.
Attention aussi à la fiscalité. Sur un compte-titres, vendre une ligne en plus-value déclenche de l'impôt. Dans un PEA ou une assurance-vie, en revanche, les arbitrages ne sont pas imposés tant que rien ne sort de l'enveloppe. C'est une bonne raison d'y loger la partie de votre patrimoine que vous gérez activement.
Enfin, ne confondez pas rééquilibrer et changer d'avis. Revenir à la cible est une chose. Modifier la cible parce que les marchés ont bougé en est une autre, et elle ne devrait dépendre que d'un changement dans votre vie, pas dans l'actualité.
Le rééquilibrage ne vous fera pas gagner davantage à coup sûr. Il vous évitera surtout de vous retrouver, sans l'avoir voulu, avec un portefeuille qui ne vous correspond plus. C'est une discipline un peu austère, j'en conviens. Mais elle oblige à faire ce que presque personne ne fait spontanément : vendre un peu quand tout le monde achète, et l'inverse.